Risiko stagflasi di Zona Euro kembali menjadi perhatian setelah Anggota Dewan Pemerintahan Bank Sentral Eropa (ECB), Martin Kocher, menyatakan bahwa kemungkinan tersebut “tidak bisa dikesampingkan”. Dalam wawancara dengan Neue Zürcher Zeitung, Kocher yang juga menjabat Kepala Bank Sentral Austria menekankan ECB sebaiknya tidak menunda terlalu lama untuk menaikkan suku bunga apabila harga energi tidak segera menunjukkan perbaikan yang jelas dan cepat.
Stagflasi merujuk pada situasi ketika inflasi tinggi terjadi bersamaan dengan pertumbuhan ekonomi yang melemah atau stagnan, serta disertai peningkatan pengangguran. Kombinasi ini kerap dianggap sebagai salah satu kondisi ekonomi paling sulit ditangani karena kebijakan untuk menekan inflasi berisiko memperdalam perlambatan ekonomi.
Pernyataan Kocher muncul di tengah tekanan berlapis yang dihadapi Eropa. Kawasan tersebut masih dibayangi krisis energi yang dipicu gejolak geopolitik, termasuk perang di Ukraina, yang mendorong lonjakan harga energi. Kenaikan biaya energi tidak hanya menekan rumah tangga, tetapi juga industri yang bergantung pada pasokan energi, seperti manufaktur dan transportasi, sehingga meningkatkan biaya produksi dan berpotensi mendorong harga barang lebih tinggi.
Di saat yang sama, gangguan pasokan global yang belum sepenuhnya pulih serta perlambatan ekonomi global turut membentuk tekanan inflasi dan risiko pelemahan aktivitas ekonomi. Kenaikan suku bunga agresif oleh bank sentral lain, seperti Federal Reserve di Amerika Serikat, bertujuan meredam inflasi, namun juga dapat menahan laju pertumbuhan. Dengan ketergantungan yang besar pada energi impor dan rantai pasok global, Eropa dinilai rentan terhadap kombinasi faktor-faktor tersebut.
Isyarat mengenai potensi stagflasi juga berimplikasi pada pergerakan pasar keuangan, terutama mata uang. Jika risiko stagflasi semakin diperhitungkan pelaku pasar, euro berpotensi tertekan karena prospek ekonomi yang memburuk biasanya mendorong investor mencari aset yang dianggap lebih aman. Dalam skenario seperti itu, dolar AS kerap diuntungkan karena statusnya sebagai aset safe haven.
Sentimen tersebut dapat merembet ke mata uang lain. Pound sterling juga menghadapi tantangan inflasi tinggi dan potensi resesi, sehingga kekhawatiran atas kondisi Eropa dapat menambah tekanan, mengingat keterkaitan ekonomi kawasan. Sementara itu, jika kekhawatiran meluas ke negara-negara maju, dolar AS dapat menguat lebih luas, termasuk terhadap yen Jepang, di tengah perbedaan arah kebijakan moneter karena Bank of Japan masih mempertahankan kebijakan yang longgar.
Di pasar komoditas, emas kerap dipandang sebagai instrumen lindung nilai ketika ketidakpastian meningkat dan inflasi menguat. Namun, prospeknya dapat berhadapan dengan efek kebijakan suku bunga: kenaikan suku bunga cenderung mengurangi daya tarik emas karena aset tersebut tidak memberikan imbal hasil seperti obligasi. Karena itu, pergerakan emas berpotensi lebih volatil, bergantung pada apakah pasar lebih menekankan ancaman inflasi atau ekspektasi pengetatan kebijakan moneter.
Ke depan, perhatian pasar diperkirakan tertuju pada data ekonomi Zona Euro, khususnya inflasi, pertumbuhan produk domestik bruto, serta kondisi pasar tenaga kerja. Perkembangan harga energi juga menjadi faktor kunci yang dapat memengaruhi keputusan ECB. Arah kebijakan suku bunga berikutnya akan menjadi sorotan, mengingat bank sentral perlu menyeimbangkan upaya menekan inflasi tanpa memperdalam perlambatan ekonomi.
Peringatan Kocher menegaskan bahwa risiko stagflasi bukan sekadar wacana, melainkan skenario yang sedang dipantau pembuat kebijakan. Bagaimana ECB merespons dinamika inflasi, harga energi, dan pertumbuhan akan menentukan arah ekonomi kawasan serta memengaruhi sentimen pasar dalam beberapa waktu mendatang.
